鋰是一種銀白色質(zhì)軟堿金屬，由于電極電勢(shì)最負(fù)，它是已知元素中金屬活動(dòng)性最強(qiáng)的，作為稀有金屬之一，在地殼中的含量約為0.0065%。在標(biāo)準(zhǔn)條件下，它是最輕的金屬和最輕的固體元素。鋰金屬活性強(qiáng)且具有高燃性，儲(chǔ)存條件高。目前主流的二次電池（可充電非一次性）大多是鋰離子電池，同時(shí)鋰金屬也被用于航天軍工、玻璃、空調(diào)、儲(chǔ)能乃至醫(yī)藥等行業(yè)。日常使用手機(jī)時(shí)，鋰電池很早就在手機(jī)等電子產(chǎn)品普及，由于充電寶的普及，快充技術(shù)的加持，人們對(duì)手機(jī)電量續(xù)航焦慮得到一定程度緩解，手機(jī)電池的續(xù)航已經(jīng)不在是大多數(shù)消費(fèi)者購(gòu)買手機(jī)的關(guān)鍵因素。隨著新能源汽車近幾年快速發(fā)展，消費(fèi)者對(duì)新能源汽車電池的能量密度和安全性要求逐步提高，加上目前還沒(méi)有更好的金屬材料很好的替代鋰電池，鋰資源的需求被放大，目前已被我國(guó)列為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)礦產(chǎn)。也被俗稱為“白色石油”。
全球鋰資源分布是不均勻的，有20多個(gè)國(guó)家發(fā)現(xiàn)了各種類型的鋰礦床，其中南美三角智利（阿塔卡碼是全球第二大鹽湖鋰）、玻利維亞（烏尤尼是全球最大的鹽湖鋰）、阿根廷約占全球5成的鋰總資源量，主要以鹵水鋰為主。澳洲以鋰輝石為主，約占全球8%左右的鋰總資源量。剩余的鋰資源主要分布在在中國(guó)、美國(guó)、阿富汗、巴西、津巴布韋等國(guó)家。
我國(guó)的鋰資源多數(shù)分布在西藏、新疆、青海、四川、江西等省區(qū)。中國(guó)已探明的鋰資源儲(chǔ)量為約600萬(wàn)噸左右，其中鹽湖資源占到6成左右，剩余為硬巖型及沉積型鋰，鋰礦資源可分鹵水鋰及礦石鋰。鹵水型的主要是碳酸鹽型，硫酸鹽型以及氯化物型；硬巖型包括花崗偉晶巖型和花崗巖型鋰礦，鋰礦石主要是海外主流鋰礦山的鋰輝石、新疆、四川等地磷鋁鋰?yán)硎?、鋰透長(zhǎng)石、江西宜春鋰云母。青海鋰鹽湖類型為鹽湖鹵水礦床，為我國(guó)最大的以鋰為主的鹽湖鹵水礦床。青海鹵水礦床含鋰品位較低，但勝在儲(chǔ)量較多，目前開(kāi)發(fā)以察爾汗、東臺(tái)吉乃爾、西臺(tái)吉乃爾、一里坪鹽湖為主。西藏鋰鹽湖儲(chǔ)量?jī)H次青海，受限于西藏地區(qū)自然條件，開(kāi)發(fā)難度較大，產(chǎn)能增長(zhǎng)較為緩慢。但含鋰品位高，雜質(zhì)比較少，屬上品資源，如扎布耶鹽湖的鋰礦。
礦石鋰的品位主要看礦中鋰的含量，鹽湖鹵水鋰的評(píng)價(jià)以及提取主要取決于兩個(gè)因素：一個(gè)是鋰的濃度，另一個(gè)是鎂鋰比，因?yàn)殒V和鋰元素有相似性，它在電池里面要影響能量的密度、安全性，如果鹽湖的鎂鋰比高，就會(huì)導(dǎo)致不能簡(jiǎn)單地通過(guò)沉淀方式提取，造成生產(chǎn)成本高企。
我國(guó)鹽湖鋰礦主要位于柴達(dá)木盆地及可可西里眾多新生代凹陷內(nèi)的第四紀(jì)鹽湖沉積物中，以全新統(tǒng)和上更新統(tǒng)鹽層鹵水中含鋰較高。鋰礦除少量呈機(jī)械混入物或被黏土質(zhì)點(diǎn)吸附外，主要以液態(tài)形式存在于含鹽巖系鹵水（晶間鹵水和孔隙鹵水）及湖表鹵水中。
西藏的鹽湖鹵水型鋰礦床主要為碳酸鹽型，青海的主要為硫酸鹽型，前者以西藏扎布耶鹽湖為代表，后者以察爾汗鹽湖、東西臺(tái)吉乃爾鹽湖、一里坪等鹽湖為代表。此外青海鹽湖的規(guī)模和形成時(shí)間上都遠(yuǎn)大于西藏鹽湖，而鹵水中的鋰含量小于西藏。
智利目前的碳酸鋰產(chǎn)量世界第一，但由于鹽湖淡水不足，導(dǎo)致部分已經(jīng)成了干枯的鹽田。
智利目前的碳酸鋰產(chǎn)量世界第一，但由于鹽湖淡水不足，導(dǎo)致部分已經(jīng)成了干枯的鹽田。智利鋰資源主要投資開(kāi)發(fā)的廠家，以天齊和Rockwood為代表。
全球鹽湖鋰資源豐富，但發(fā)展速度低于礦石鋰。2020年全球鹽湖鋰產(chǎn)量18.4萬(wàn)噸LCE，占總產(chǎn)量的47%，而這一比例在2015年為56%。鹽湖鋰占比下降一方面是因?yàn)辂}湖鹵水市場(chǎng)行業(yè)集中度高，前期由于智利和阿根廷政府對(duì)擴(kuò)產(chǎn)審批以及廠家對(duì)未來(lái)市場(chǎng)需求的判斷，擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度有所延后；另一方面是因?yàn)樾逻M(jìn)入者開(kāi)發(fā)鹽湖資源難度較高，鹽湖主要處于高海拔偏遠(yuǎn)地區(qū)，開(kāi)采難度大；同時(shí)鹽湖鹵水化學(xué)組分各不相同，提鋰工藝無(wú)法復(fù)制；此外鹽湖提鋰雖然具備成本優(yōu)勢(shì)，但提取高純度的電池級(jí)碳酸鋰難度較大。
中國(guó)鹽湖提鋰發(fā)展緩慢有客觀原因。中國(guó)對(duì)鹽湖提鋰工藝的探索已有幾十年的歷史，1980年鄭棉平院士在扎布耶鹽湖發(fā)現(xiàn)天然碳酸鋰礦石，其后提鋰實(shí)驗(yàn)不斷開(kāi)展，工藝路線不斷優(yōu)化，但整體發(fā)展較慢。西藏鹽湖海拔極高，周邊配套設(shè)施建設(shè)難度大，生產(chǎn)、運(yùn)輸均存在制約因素。青海鹽湖資源鎂鋰比高，像察爾汗鹽湖更高達(dá)1000以上，對(duì)于成熟的蒸發(fā)-轉(zhuǎn)化提鋰工藝，高鎂鋰比鹽湖鹵水沉淀除鎂試劑消耗量大，不宜采用。近年來(lái)，適合青海鹽湖特點(diǎn)的新技術(shù)在不斷探索，已形成多種工藝路線，部分已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。
硬巖型鋰礦以澳大利亞、中國(guó)、美國(guó)和津巴布韋、加拿大和俄羅斯為代表，含鋰礦物主要是鋰輝石、鋰鋰云母、透鋰長(zhǎng)石、磷鋁鋰石等。 偉晶巖型鋰礦床很有名的是澳大利亞的格林布什，還有川西甲基卡鋰和可兒因鋰礦田、江西宜春、阿富汗還有剛果、津巴布韋等。
中國(guó)鋰輝石主要產(chǎn)出集中在四川，以四川甲基卡鋰礦田還有可兒因鋰礦田為主，當(dāng)然還有江西鋰云母以及新疆北疆，可可拓海已經(jīng)并坑沒(méi)有了，新疆的白龍山在鋰方面也有很大的突破。
西澳鋰礦從Greenbushes已經(jīng)發(fā)展到目前的“七大鋰礦”，包括Greenbushes、MtCattlin、MtMarion、Pilbara、Wodgina、Altura、BaldHills，西澳鋰礦供應(yīng)對(duì)整個(gè)鋰行業(yè)來(lái)說(shuō)非常重要，因?yàn)榘牡V所對(duì)應(yīng)鋰鹽供給落在行業(yè)成本曲線的最右端，對(duì)全球鋰價(jià)起到重要的支撐作用。
澳洲鋰輝石是全球最重要的原材料供應(yīng)，約占全球礦石鋰產(chǎn)量的85%，整體約占全球鋰資源供應(yīng)總量50%。七個(gè)主力礦山鋰精礦產(chǎn)能合計(jì)343.5萬(wàn)噸，折合約43萬(wàn)噸LCE。但是在上一輪鋰行業(yè)的周期當(dāng)中，中國(guó)鋰輝石到岸價(jià)自2018年上半年開(kāi)始從最高點(diǎn)965美金/噸到2020年三季度最低點(diǎn)是跌破400美金/噸，西澳鋰礦產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)出清。2019年8月Alita公司發(fā)生債務(wù)違約，開(kāi)始進(jìn)行破產(chǎn)重組；2019年10月雅保宣布Wodgina礦山關(guān)停維護(hù)；2020年10月Altura被破產(chǎn)接管。目前維持正常生產(chǎn)狀態(tài)的只有四座礦山，另外Altura處于剛剛復(fù)產(chǎn)、產(chǎn)能爬坡的過(guò)程當(dāng)中。
根據(jù)統(tǒng)計(jì)，澳洲鋰輝石精礦產(chǎn)量已幾乎完全被包銷協(xié)議鎖定，散單銷售量寥寥無(wú)幾。其中Greenbushes產(chǎn)量全部給兩大股東——天齊鋰業(yè)和Albemarle；MtCattlin年產(chǎn)18萬(wàn)噸鋰精礦分別包銷給雅化集團(tuán)12萬(wàn)噸和盛新鋰能6萬(wàn)噸；MtMarion年產(chǎn)45萬(wàn)噸鋰精礦已全部包銷給贛鋒鋰業(yè)；Pilbara-Pilgangoora年產(chǎn)33萬(wàn)噸鋰精礦，包銷給贛鋒鋰業(yè)16萬(wàn)噸、容匯通用鋰業(yè)12萬(wàn)噸、天宜鋰業(yè)8.5萬(wàn)噸和長(zhǎng)城汽車2萬(wàn)噸。綜上來(lái)看，澳洲鋰輝石資源包銷主要還是集中在國(guó)內(nèi)一、二線的鋰鹽加工企業(yè)手中，而對(duì)于大部分三、四線鋰鹽加工企業(yè)而言，如果沒(méi)有資源供應(yīng)的保障，很難能夠給下游客戶提供質(zhì)量和數(shù)量都比較穩(wěn)定的產(chǎn)品。
上面的圖為西澳及海外主要鋰精礦的包銷情況。由于具備技術(shù)和成本優(yōu)勢(shì)，我國(guó)鋰鹽目前的產(chǎn)能占全球總產(chǎn)能的70%左右。目前鹽湖和礦石的主要提鋰技術(shù)都被我國(guó)掌握，2020年，全世界鋰鹽產(chǎn)能大約為73萬(wàn)噸，其中我國(guó)產(chǎn)能約為50萬(wàn)噸，占全球總產(chǎn)能比重70%左右。技術(shù)要求更高的氫氧化鋰，我國(guó)產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)更為明顯。2020年全球氫氧化鋰產(chǎn)能約為11.1萬(wàn)噸，我國(guó)產(chǎn)能在全球占比約為85%。鋰鹽生產(chǎn)龍頭企業(yè)贛鋒鋰業(yè)，電池級(jí)氫氧化鋰產(chǎn)能約為8.1萬(wàn)噸/年。
上面的圖為西澳及海外主要鋰精礦的包銷情況。由于具備技術(shù)和成本優(yōu)勢(shì)，我國(guó)鋰鹽目前的產(chǎn)能占全球總產(chǎn)能的70%左右。目前鹽湖和礦石的主要提鋰技術(shù)都被我國(guó)掌握，2020年，全世界鋰鹽產(chǎn)能大約為73萬(wàn)噸，其中我國(guó)產(chǎn)能約為50萬(wàn)噸，占全球總產(chǎn)能比重70%左右。技術(shù)要求更高的氫氧化鋰，我國(guó)產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)更為明顯。2020年全球氫氧化鋰產(chǎn)能約為11.1萬(wàn)噸，我國(guó)產(chǎn)能在全球占比約為85%。鋰鹽生產(chǎn)龍頭企業(yè)贛鋒鋰業(yè)，電池級(jí)氫氧化鋰產(chǎn)能約為8.1萬(wàn)噸/年。
全球鋰鹽生產(chǎn)以“海外資源+中國(guó)加工”模式為主。由于主要的資源聚集在南美三角和澳大利亞，而產(chǎn)能則集中在我國(guó)，導(dǎo)致當(dāng)前全球鋰鹽生產(chǎn)形成了“海外資源+中國(guó)加工”的模式。一方面，國(guó)內(nèi)鋰鹽生產(chǎn)龍頭企業(yè)贛鋒、天齊等直接使用澳洲生產(chǎn)的鋰精礦生產(chǎn)鋰鹽；另一方面，除直接使用中國(guó)企業(yè)代工外，國(guó)外頭部企業(yè)也開(kāi)始在中國(guó)本地開(kāi)設(shè)加工工廠。以美國(guó)雅保（ALB）為例，其在四川成都和眉山、江西新余、廣西欽州、張家港都擁有鋰鹽加工工廠。
從原材料到鋰鹽，資源和提鋰技術(shù)決定了提鋰成本。當(dāng)前全球鋰資源存在形式主要為鋰鹽湖、鋰輝石、鋰云母和鋰黏土。前三者開(kāi)發(fā)程度較高，技術(shù)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)工業(yè)化。而鋰黏土目前已開(kāi)發(fā)的項(xiàng)目較少（墨西哥Sonora、美國(guó)內(nèi)達(dá)華Thacker Pass、Clayton Valley、Rhyolite Ridge等），且暫無(wú)項(xiàng)目投產(chǎn)，技術(shù)路徑尚不明確，因而本文暫不對(duì)此進(jìn)行展開(kāi)。
不同類型鋰資源的提鋰技術(shù)和生產(chǎn)成本均有所差異。從技術(shù)端來(lái)看，鋰鹽湖的提鋰技術(shù)多樣，需根據(jù)鹽湖的鋰離子濃度和鎂鋰比因湖制宜；礦石提鋰技術(shù)相對(duì)較為成熟且集中，目前鋰輝石主流的提鋰技術(shù)為硫酸酸化焙燒法，鋰云母為硫酸鹽法。從提鋰成本來(lái)看，一般來(lái)說(shuō)，鋰輝石最低，鋰鹽湖次之，鋰云母最高；但從綜合成本來(lái)看，不考慮稅收等因素，鋰鹽湖最低，鋰輝石次之，鋰云母最高。
相同類型鋰資源的生產(chǎn)成本也會(huì)依據(jù)鋰資源的自有與否和品質(zhì)優(yōu)劣有所差異。使用鹽湖生產(chǎn)鋰鹽的企業(yè)，由于鹽湖鎂鋰比和鋰離子濃度的不同，使用提鋰技術(shù)有所差異，生產(chǎn)成本也有所不同。鋰離子濃度越高，鎂鋰比越小的鹽湖，生產(chǎn)成本相應(yīng)較低。此外，使用礦石生產(chǎn)鋰鹽的企業(yè)，根據(jù)資源是否自有，其綜合成本可分為兩大類：擁有自有資源的企業(yè)，生產(chǎn)成本為采選礦成本與提鋰成本之和，相對(duì)較為穩(wěn)定；需要外購(gòu)礦石的企業(yè)，生產(chǎn)成本為采購(gòu)成本與提鋰成本之和。由于礦石價(jià)格變化較大，外購(gòu)礦石的企業(yè)綜合生產(chǎn)成本變化相應(yīng)也較大。
由于礦石提鋰技術(shù)和工藝主要掌握在我國(guó)企業(yè)中，逐漸形成了“澳洲鋰輝石+國(guó)內(nèi)加工”的發(fā)展路徑。由于國(guó)內(nèi)鋰輝石資源有限，企業(yè)或通過(guò)股權(quán)投資獲得自有資源，亦或外購(gòu)鋰輝石。對(duì)于擁有自有鋰輝石資源的企業(yè)來(lái)說(shuō)，生產(chǎn)鋰鹽的成本則為采選礦成本和提鋰成本的總和。對(duì)于需要外購(gòu)資源的企業(yè)來(lái)說(shuō)，鋰輝石生產(chǎn)鋰鹽的成本不僅為提鋰成本，還需加上采購(gòu)成本。單純從提鋰成本來(lái)看，鋰輝石直接成本要明顯低于鹽湖，生產(chǎn)碳酸鋰的成本約為1.5-1.8萬(wàn)元/噸。但若算上采選礦成本或采購(gòu)成本，鋰輝石綜合生產(chǎn)成本要高于鹽湖。對(duì)于擁有自有鋰輝石資源的企業(yè)來(lái)說(shuō)，生產(chǎn)碳酸鋰的綜合成本約為7000-9000美元/噸，折合人民幣4.5-5.5萬(wàn)元/噸。而對(duì)于需要外購(gòu)鋰輝石資源的企業(yè)來(lái)說(shuō)，采購(gòu)成本則波動(dòng)較大，從而影響到綜合成本的高低。
鋰云母品位低雜質(zhì)多，硫酸鹽法為主流。同作為硬巖鋰，相較于鋰輝石來(lái)說(shuō)，鋰云母的品位較低、雜質(zhì)較多，尤其是含氟元素，冶煉時(shí)容易形成難溶氟化物，導(dǎo)致鋰回收率低且造成環(huán)境污染。由于鋰云母和鋰輝石同屬于鋁硅酸鹽，提鋰技術(shù)上具有一定的相似性，包括硫酸法、硫酸鹽焙燒法、石灰石法、氯化焙燒法、壓煮法、堿溶法等。目前主流的鋰云母提鋰技術(shù)是硫酸鹽焙燒法（圖11），其優(yōu)點(diǎn)是技術(shù)通用性強(qiáng)，回收率較高（75%左右），可處理低品位的鋰云母；缺點(diǎn)是原材料硫酸鉀成本高，工藝流程長(zhǎng)，渣量相對(duì)較大，綜合成本高于鹽湖和鋰輝石，國(guó)內(nèi)約在6-8萬(wàn)元/噸左右。目前鋰云母開(kāi)發(fā)主要集中在中國(guó)，使用鋰云母提鋰的企業(yè)基本擁有云母資源，其生產(chǎn)鋰鹽的成本主要為采選礦成本和提鋰成本。對(duì)于沒(méi)有鋰云母資源或資源量較小的企業(yè)來(lái)說(shuō)，使用鋰云母生產(chǎn)鋰鹽的成本則為采購(gòu)成本和提鋰成本的總和。單從提鋰成本來(lái)看，鋰云母要高于鋰輝石和鋰鹽湖。鋰云母提1噸碳酸鋰的消耗量大約在18-20噸左右，生產(chǎn)碳酸鋰的直接成本大約是鋰輝石的2倍左右，約為3-4萬(wàn)元/噸。從綜合成本來(lái)看，采選礦成本或采購(gòu)成本加上提鋰成本，總成本或達(dá)到6-8萬(wàn)元/噸左右，明顯高于鋰鹽湖和鋰輝石的成本。
目前全球大部分的鹽湖和礦石資源都被使用來(lái)生產(chǎn)碳酸鋰。根據(jù)ALB的統(tǒng)計(jì)，2019年約76%的鹽湖資源和約47.2%的礦石資源被用來(lái)生產(chǎn)碳酸鋰，僅17%的鹽湖資源和25%的礦石資源被用來(lái)生產(chǎn)氫氧化鋰。
從新能源汽車動(dòng)力電池發(fā)展方向來(lái)看，磷酸鐵鋰電池相比三元鋰電池的能量密度更低，為了緩解續(xù)航里程焦慮，高端的新能源車型普遍采用三元鋰電池。三元鋰電池材料前驅(qū)體的煅燒一般采用碳酸鋰或氫氧化鋰作為原料。但對(duì)于高鎳三元材料來(lái)說(shuō)，要求燒結(jié)時(shí)溫度不能高于800℃，采用碳酸鋰作原料，過(guò)低的燒結(jié)溫度會(huì)造成分解不完全，導(dǎo)致堿性過(guò)強(qiáng)，對(duì)濕度的敏感性增強(qiáng)，影響電池性能。因此高鎳三元材料必須使用氫氧化鋰作原料：氫氧化鋰的熔點(diǎn)比碳酸鋰更低，且首次放電容量高達(dá)172mAh/g，此外還有更好的振實(shí)密度，有更大倍率的充放電性能。
三元正極NCM811、NCM622及NCA均需采用氫氧化鋰為原料，水熱法制備磷酸鐵鋰產(chǎn)品，也需要使用氫氧化鋰。目前鋰電已經(jīng)成為氫氧化鋰的下游主要需求，占比高達(dá)70%以上，未來(lái)隨著動(dòng)力鋰電池需求的提升，氫氧化鋰需求有望大幅增長(zhǎng)。
礦石生產(chǎn)氫氧化鋰在成本、質(zhì)量和ESG要求方面具有較大的優(yōu)勢(shì)。一方面，礦石可直接一步生產(chǎn)出氫氧化鋰，生產(chǎn)成本約在4800美元-6400美元/噸，差異主要在開(kāi)采洗選成本、加工成本等方面；鹽湖生產(chǎn)氫氧化鋰則需要首先生產(chǎn)合格的碳酸鋰，再苛化生產(chǎn)氫氧化鋰，預(yù)計(jì)成本將在6000-7000美元/噸。另一方面，囿于雜質(zhì)及一致性等要求，鹽湖生產(chǎn)的碳酸鋰并非都可以通過(guò)苛化生產(chǎn)出高品質(zhì)的氫氧化鋰。此外，鹽湖生產(chǎn)還受到環(huán)保要求限制（如減少淡水消耗和鹵水抽取），相較之下，礦石生產(chǎn)在ESG領(lǐng)域具有一定的優(yōu)勢(shì)。
未來(lái)鹽湖將主要用來(lái)生產(chǎn)碳酸鋰，而礦石則集中生產(chǎn)氫氧化鋰。鹽湖提鋰成本優(yōu)勢(shì)明顯，將逐漸成為碳酸鋰的主要原料來(lái)源。而大部分的礦石資源將逐漸轉(zhuǎn)移并聚焦在氫氧化鋰，尤其是電池級(jí)氫氧化鋰等高端產(chǎn)品。根據(jù)ALB的預(yù)測(cè)，2025年約76.5%的鹽湖資源將被用來(lái)生產(chǎn)碳酸鋰，僅17.5%的優(yōu)質(zhì)鹽湖資源將被用來(lái)生產(chǎn)氫氧化鋰，這一比例基本與2019年持平。而2025年將有72.2%的礦石資源用來(lái)生產(chǎn)氫氧化鋰，僅16.5%的礦石資源會(huì)被用來(lái)生產(chǎn)碳酸鋰，較2019年發(fā)生較大改變。
此外，未來(lái)鋰鹽產(chǎn)能地域上將更加靠近資源地，國(guó)內(nèi)產(chǎn)能占比或有所下降。受制于地理環(huán)境限制和運(yùn)輸成本等，鹵水均就地?cái)倳癯恋?，然后就近進(jìn)行提鋰加工。未來(lái)南美地區(qū)鹽湖資源進(jìn)一步開(kāi)發(fā)，基于鹽湖資源在全球鋰資源中的高占比，鋰鹽產(chǎn)能地域上將集中于南美地區(qū)，國(guó)內(nèi)鋰鹽產(chǎn)能在全球的占比將有所下降。
鋰鹽長(zhǎng)期的供應(yīng)緊張凸顯鋰礦資源的戰(zhàn)略重要性，中游鋰鹽廠商和下游電池和新能源汽車企業(yè)通過(guò)包銷方式直接鎖定上游鋰礦資源。目前放量的西澳礦山所產(chǎn)鋰精礦已全部包銷給其股東、其他鋰鹽企業(yè)和汽車廠家。其中Greenbushes包銷給其股東天齊與雅保；Mt.Marion全部包銷給其股東贛鋒，2020年每年包銷不少于19.2萬(wàn)噸鋰精礦；Mt.Cattlin年產(chǎn)18萬(wàn)噸鋰精礦中12萬(wàn)噸包銷給雅保，6萬(wàn)噸包銷給盛新鋰業(yè)；Pilgangoora年產(chǎn)33萬(wàn)噸鋰精礦分別包銷給贛鋒、融匯鋰業(yè)、天宜鋰業(yè)和長(zhǎng)城汽車。南美鹽湖中Olaroz-Orocobre年產(chǎn)1.75萬(wàn)噸LCE全部包銷給汽車企業(yè)Toyota。
此外，中游生產(chǎn)出的鋰鹽也被下游新能源汽車直接鎖定。以行業(yè)龍頭贛鋒鋰業(yè)為例，其生產(chǎn)出的鋰鹽產(chǎn)品供應(yīng)給德國(guó)寶馬、德國(guó)大眾、特斯拉與韓國(guó)LG化學(xué)。其中特斯拉購(gòu)買公司電池級(jí)氫氧化鋰總產(chǎn)能的20%，LG化學(xué)到2025年12月底購(gòu)買鋰鹽產(chǎn)量總量9.26萬(wàn)噸，與德國(guó)大眾約定未來(lái)十年供應(yīng)鋰鹽產(chǎn)品，德國(guó)寶馬則根據(jù)需求購(gòu)買鋰化工產(chǎn)品。雅化集團(tuán)子公司雅安鋰業(yè)在2021-2025年將給特斯拉提供6.3億元-8.8億美元的電池級(jí)氫氧化鋰。天齊鋰業(yè)的公司客戶則以鋰電池正極材料廠商為主，客戶已進(jìn)入特斯拉、寶馬、比亞迪等新能源汽車廠商的供應(yīng)鏈。
長(zhǎng)期需求旺盛下，企業(yè)加強(qiáng)全球化資源布局以保證供應(yīng)穩(wěn)定。鋰鹽價(jià)格快速上漲，企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)熱潮興起。在鋰資源有限的情況下，企業(yè)需獲得穩(wěn)定優(yōu)質(zhì)的原材料供應(yīng)來(lái)滿足擴(kuò)產(chǎn)的需求，保障正常業(yè)務(wù)營(yíng)運(yùn)。當(dāng)前市值前五大的公司贛鋒鋰業(yè)、ALB、SQM、天齊鋰業(yè)、Allkem均在全球布局鋰資源，擁有多種類型的鋰資源。
在澳洲鋰輝石和智利鋰鹽湖資源基本鎖定的情況下，企業(yè)多通過(guò)股權(quán)收購(gòu)擴(kuò)大資源布局，搶購(gòu)大戰(zhàn)一觸即發(fā)。鹽湖低生產(chǎn)成本刺激擴(kuò)產(chǎn)需求，阿根廷成為全球資源搶奪的焦點(diǎn)。典型的例子如贛鋒鋰業(yè)和寧德時(shí)代對(duì)千禧鋰業(yè)（Millennial Lithium）的“競(jìng)購(gòu)戰(zhàn)”，最終千禧鋰業(yè)被贛鋒入股的美洲鋰業(yè)所收購(gòu)。除阿根廷外，非洲、北美和南美礦石也成為企業(yè)搶奪資源的焦點(diǎn)。鋰輝石方面，贛鋒已獲得非洲馬里Goulamina的包銷權(quán)；美國(guó)方面，ALB和Allkem分別在Silver Peak、Kings Mountain和James Bay布局項(xiàng)目。鋰黏土方面，贛鋒已切入布局墨西哥項(xiàng)目Sonora，其入股的美洲鋰業(yè)（LAC）也在美國(guó)內(nèi)達(dá)華布局Thacker Pass項(xiàng)目。
上下游垂直整合成趨勢(shì)，中游鋰產(chǎn)品為核心。龍頭企業(yè)均在整合上下游資源，包括上游鋰資源開(kāi)發(fā)、中游鋰產(chǎn)品生產(chǎn)、下游鋰電池制造和鋰電池回收利用等，旨在發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，增加競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，提升營(yíng)運(yùn)效率和盈利能力，鞏固市場(chǎng)地位（表6）。當(dāng)前龍頭企業(yè)均已布局上游鋰資源開(kāi)發(fā)和中游鋰產(chǎn)品生產(chǎn)，其中贛鋒已率先布局全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)。此外，依托鹽湖資源的美國(guó)ALB和智利SQM，還布局溴、碘、鉀等其他化合物生產(chǎn)。
全產(chǎn)業(yè)鏈中，中游鋰產(chǎn)品是企業(yè)最為主要的營(yíng)收來(lái)源和利潤(rùn)來(lái)源。布局全產(chǎn)業(yè)鏈的贛鋒，其2020年度營(yíng)業(yè)收入中約70%來(lái)自于鋰產(chǎn)品，毛利潤(rùn)中76.5%也來(lái)自于鋰產(chǎn)品。布局上游鋰資源和中游鋰產(chǎn)品的天齊，營(yíng)業(yè)收入中約54%來(lái)自于鋰產(chǎn)品，毛利潤(rùn)中約31%來(lái)自于鋰產(chǎn)品。
高鎳三元電池發(fā)展提升需求，企業(yè)加速布局氫氧化鋰產(chǎn)線。全球碳中和目標(biāo)拉動(dòng)新能源車需求，電池用鋰需求相應(yīng)增加，行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)已成大勢(shì)所趨。當(dāng)前新能源汽車已經(jīng)從補(bǔ)貼驅(qū)動(dòng)時(shí)代逐步邁向市場(chǎng)化驅(qū)動(dòng)時(shí)代，成本下降、續(xù)航力提升和智能化都成為未來(lái)新能源汽車行業(yè)發(fā)展的主要趨勢(shì)。其中，續(xù)航能力主要取決于動(dòng)力電池的能量密度，這意味著高鎳三元電池將成為行業(yè)發(fā)展的主流，拉升對(duì)氫氧化鋰的需求。根據(jù)贛鋒鋰業(yè)年報(bào)數(shù)據(jù)，2024年全球?qū)溲趸嚨男枨罅繉⒊教妓徜嚕?025年氫氧化鋰的需求總量將大幅增長(zhǎng)至57.5萬(wàn)噸，5年平均增長(zhǎng)率約為36.3%。
在這一趨勢(shì)下，全球主要龍頭均在加大布局氫氧化鋰產(chǎn)線。其中，SQM和Livent主要使用鹽湖碳酸鋰苛化生產(chǎn)氫氧化鋰，ALB、贛鋒、天齊、雅化、天華超凈則主要使用礦石直接生產(chǎn)氫氧化鋰。以氫氧化鋰龍頭贛鋒鋰業(yè)為例，在現(xiàn)有8.1萬(wàn)噸電池級(jí)氫氧化鋰產(chǎn)能的基礎(chǔ)上，繼續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)線布局，在墨西哥Sonora省布局鋰黏土項(xiàng)目，一期氫氧化鋰產(chǎn)能將達(dá)到2萬(wàn)噸；同時(shí)在江西豐城形成年產(chǎn)5萬(wàn)噸LCE的鋰電新能源材料產(chǎn)能，項(xiàng)目分兩期建設(shè)，一期建設(shè)年產(chǎn)2.5萬(wàn)噸的氫氧化鋰項(xiàng)目。
2020年全球鋰鹽產(chǎn)能占比
2020年全球鋰鹽供給占比
行業(yè)呈現(xiàn)出寡頭競(jìng)爭(zhēng)的特征，市場(chǎng)集中度較高。從產(chǎn)能和產(chǎn)量來(lái)看，2020年全球鋰產(chǎn)品主要集中在ALB、SQM、贛鋒、天齊和Livent五家企業(yè)，產(chǎn)能約占全球總設(shè)計(jì)產(chǎn)能的50%左右，產(chǎn)量約占全球總供給的75%左右。其中，美國(guó)ALB、智利SQM和我國(guó)贛鋒是鋰鹽產(chǎn)能和產(chǎn)量全球前三大公司。
氫氧化鋰市場(chǎng)集中度更高，贛鋒和ALB基本占據(jù)行業(yè)半壁江山。從2020年產(chǎn)能來(lái)看，贛鋒、ALB和雅化集團(tuán)三家企業(yè)的產(chǎn)能占比占全球的52%，其中贛鋒產(chǎn)能占比接近三成，遠(yuǎn)高于其他企業(yè)；從產(chǎn)量來(lái)看，ALB和贛鋒鋰業(yè)兩家企業(yè)全球占比為51%，居全球前列（圖21）。當(dāng)前澳洲鋰輝石資源基本被鎖定，ALB將繼續(xù)享受Greenbushes礦山優(yōu)勢(shì)。在未來(lái)主要使用礦石資源制備氫氧化鋰的趨勢(shì)下，非洲成為下一輪礦石資源放量的重點(diǎn)。目前贛鋒已獲得非洲資源量第一大鋰礦Manono和第二大的鋰礦Goulamina的包銷權(quán)。總體來(lái)看，資源鎖定加之制備氫氧化鋰的壁壘，市場(chǎng)高集中度的格局難以改變。
SQM和ALB是碳酸鋰的主要生產(chǎn)企業(yè)，鹽湖資源進(jìn)一步開(kāi)發(fā)或?qū)⒏淖儸F(xiàn)有市場(chǎng)格局。企業(yè)主要使用鹽湖來(lái)生產(chǎn)碳酸鋰，主要的開(kāi)發(fā)企業(yè)包括擁有Atacama鹽湖資源的智利SQM和美國(guó)ALB，以及擁有Olaroz鹽湖資源的Orocobre和擁有Hombre Muerto鹽湖資源的Livent。目前SQM年產(chǎn)能約為12萬(wàn)噸，ALB年產(chǎn)能約為8.5萬(wàn)噸，Orocobre年產(chǎn)能約為1.75萬(wàn)噸，Livent年產(chǎn)能約為1.8萬(wàn)噸。目前阿根廷多個(gè)鹽湖項(xiàng)目處于勘探開(kāi)發(fā)中，在未來(lái)主要使用鹽湖生產(chǎn)碳酸鋰的趨勢(shì)下，這些項(xiàng)目釋放出的產(chǎn)能或?qū)⒏淖儺?dāng)前碳酸鋰市場(chǎng)格局。其中資源量較大的Cauchari-Olaroz將在2022年中投產(chǎn)，年產(chǎn)能約為4萬(wàn)噸。其他約12個(gè)項(xiàng)目已經(jīng)完成經(jīng)濟(jì)評(píng)估（PEA）和可行性研究（PFS、DFS），約7個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行深度勘探，未來(lái)或?qū)⑨尫懦^(guò)50萬(wàn)噸的產(chǎn)能。雖大量鹽湖資源將在未來(lái)釋放，但相較于Atacama和Olaroz鹽湖，其他鹽湖的資源量相對(duì)較小，雖企業(yè)產(chǎn)能占比將較當(dāng)前有所變更，但市場(chǎng)高集中度仍將維持。
在行業(yè)高速發(fā)展的階段，產(chǎn)能和成本成為企業(yè)提高市占率的核心競(jìng)爭(zhēng)力。從鋰行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上下游來(lái)看，最為核心的產(chǎn)品為中游鋰產(chǎn)品。在新能源汽車快速發(fā)展拉升鋰鹽需求但產(chǎn)能相對(duì)有限的背景下，能夠快速擴(kuò)大產(chǎn)能是攻占市場(chǎng)的關(guān)鍵要素。此外，低價(jià)格將快速幫助企業(yè)拓展市場(chǎng)。在中游鋰鹽擴(kuò)產(chǎn)的熱潮下，下游電池和汽車廠商具有較大的選擇權(quán)，低價(jià)格將成為企業(yè)穩(wěn)固和拓展客戶的有力條件。
優(yōu)質(zhì)資源奠定企業(yè)優(yōu)勢(shì)。中游擴(kuò)產(chǎn)需要充足的原材料作為支撐，強(qiáng)大的資源儲(chǔ)備能夠?yàn)橹杏武圎}生產(chǎn)提供安全保障。在行業(yè)寡頭競(jìng)爭(zhēng)的格局下，擁有大型鋰資源的企業(yè)具有較強(qiáng)的定價(jià)能力。此外，資源直接決定企業(yè)生產(chǎn)成本。從近年來(lái)Roskill每年給出的公司生產(chǎn)成本曲線來(lái)看，各家公司的成本變化不大。分資源來(lái)看，使用鹽湖資源的企業(yè)生產(chǎn)成本普遍低于使用礦石的企業(yè)，各企業(yè)在阿根廷和智利投產(chǎn)項(xiàng)目的生產(chǎn)成本均相對(duì)較低（圖22）。使用相同類型資源的企業(yè)，資源越為優(yōu)質(zhì)，其生產(chǎn)成本越低。如使用礦石提鋰的天齊和贛鋒，使用頂級(jí)鋰礦Greenbushes的天齊，其成本就低于使用品位較低鋰礦Mt.Marion的贛鋒。
上圖表示各公司生產(chǎn)成本圖。
先進(jìn)技術(shù)提升價(jià)格優(yōu)勢(shì)。資源導(dǎo)致的價(jià)格劣勢(shì)，可通過(guò)提升提鋰技術(shù)來(lái)彌補(bǔ)，尤其是使用鹽湖資源的企業(yè)。舉例來(lái)說(shuō)，阿根廷的鹽湖資源要稍遜于智利，如阿根廷的Hombre Muerto的鹽湖鎂鋰比要高于智利的Atacama-SQM和Atacama-ALB，但使用吸附法的FMC（阿根廷），其生產(chǎn)成本要低于使用傳統(tǒng)攤曬法的SQM（智利）及ALB（智利）。未來(lái)技術(shù)提升將進(jìn)一步降低鹽湖企業(yè)的生產(chǎn)成本，Roskill預(yù)測(cè)到2027年，使用先進(jìn)提鋰技術(shù)的中國(guó)鹽湖企業(yè)，其生產(chǎn)成本會(huì)低于使用智利優(yōu)質(zhì)鹽湖的企業(yè)，如ALB和SQM（圖23）。從目前各企業(yè)的生產(chǎn)成本來(lái)看，ALB（美國(guó)）、FMC（阿根廷）、Orocobre（阿根廷）項(xiàng)目的生產(chǎn)成本均低于4000美元/噸，具有較大的成本優(yōu)勢(shì)。
總體來(lái)看天齊鋰業(yè)強(qiáng)在資源，手里握著全球最好的鋰礦石和鹽湖礦資源。就像一個(gè)喊著金鑰匙出生的富二代，自然而然不需要太多努力就能過(guò)的比別人滋潤(rùn)。
贛鋒鋰業(yè)強(qiáng)在四點(diǎn)：
①老板有格局有思路
②公司穩(wěn)扎穩(wěn)打，踏踏實(shí)實(shí)做事，穩(wěn)健發(fā)展
③公司戰(zhàn)略布局，通過(guò)自己培養(yǎng)人才，培育市場(chǎng)，進(jìn)行研發(fā)，目前有40多個(gè)產(chǎn)品序列，不斷增加抗風(fēng)險(xiǎn)能力，抓住了產(chǎn)業(yè)發(fā)展的機(jī)會(huì)。
④產(chǎn)業(yè)一體化發(fā)展。從鋰礦、金屬鋰鹽加工、鋰電池制造、廢舊電池回收目前都有布局，且公司在鋰鹽深加工方面成本要比同行低3000元-5000元/噸，可以彌補(bǔ)其在資源端的不足以及實(shí)現(xiàn)其業(yè)績(jī)的穩(wěn)健與平穩(wěn)。2018年年初布局TWS電池的生產(chǎn)線，擁有30種專利，并在2019年1季度投產(chǎn)。后續(xù)公司在逐步布局廢舊電池金屬鋰材料的回收。
贛鋒鋰業(yè)基本面好，產(chǎn)業(yè)鏈沿伸的更廣，業(yè)績(jī)相對(duì)穩(wěn)定，可預(yù)期性強(qiáng)，在行業(yè)整體上虧損時(shí)候，贛鋒鋰業(yè)還能保持盈利。天齊鋰業(yè)業(yè)務(wù)較為單一，有資源成本優(yōu)勢(shì)，在行業(yè)周期向上時(shí)，彈性將會(huì)發(fā)揮出來(lái)，業(yè)績(jī)的爆發(fā)性將會(huì)顯現(xiàn)。